杨德龙：市场总是正确的 科技股引领未来方向

近期大盘突破4000点，这是A股历史上第三次达到这一整数关口。尽管这次停留时间仅约57分钟便出现回调，但这并不意味着行情结束，而是反映了在关键点位多空分歧加剧，属于正常调整范畴。市场有望在调整后延续原有节奏继续上攻。从价值投资角度看，应关注中长期趋势，不必过度纠结于短期波动。

部分涨幅较大的个股短期内出现获利回吐和调整是正常现象。决定行情走向的核心因素在于基本面。“十四五”规划强调对科技创新企业的支持，涵盖智能制造、低空经济、芯片半导体、算力算法、深海经济等前沿领域，以及量子科技、可控核聚变等重要技术方向。这些领域长期具备上行趋势，即使短期可能因涨幅较大出现回调，但仍具有布局价值。

对于前期已累积较多收益的投资者，可适当减仓以规避短期波动，降低持仓成本，待调整结束后再度布局。今年以来，表现突出的科技股被称为“小盘股”，而新能源、有色金属等板块则被归为“中盘股”。近期在去产能、反内卷等政策推动下，光伏、储能等细分领域表现强势。相比之下，部分传统消费股及其他传统板块受三季度业绩下滑影响，股价表现相对乏力。

在一轮牛市中，各板块均有望获得轮动机会。随着市场进一步深化及更多场外资金入场，预计明年部分传统板块或迎来估值修复，但上涨幅度可能仍将小于科技股。今年属于“科技+”行情，特别是“十四五”规划所重点扶持的科技方向表现尤为突出。自年初人形机器人概念大涨以来，本轮科技牛行情有望贯穿整个牛市周期，不仅限于今年。当前我国经济处于转型阶段，传统行业增长乏力，而新兴行业则呈现蓬勃发展态势，吸引大量资本涌入。参考美股科技股引领的十多年慢牛行情，A股科技板块的上涨仅持续一两年时间，远未充分表现。

全球正处于第四次科技革命浪潮中，科技创新板块代表经济转型的未来方向，有望孕育中国版的英伟达、特斯拉。真正具备核心竞争力的科技龙头企业仍有较大成长空间，而部分纯概念炒作的伪科技股则可能面临泡沫破裂风险。今年作为牛市第一阶段，资金抱团科技股的现象较为明显。由于市场总体资金尚不足以推动所有板块共同上涨，局部泡沫难以避免。然而，新兴产业在发展初期出现一定估值泡沫也属正常，这有助于吸引更多资本进入，推动行业优胜劣汰。今年科技股行情以题材炒作为主，明年需关注基本面支撑，后年要看业绩兑现能力。只有真正具备业绩支撑的科技龙头，才能成为最终的赢家。

英伟达市值突破3万亿美元，成为全球首家达到这一规模的上市公司，引发全球科技界关注。这也标志着人工智能技术持续爆发，市场对高性能GPU算力需求呈指数级增长。英伟达股价的飙升不仅反映了市场对AI芯片前景的乐观预期，也有望逐步体现在业绩层面。A股中与算力、算法及AI基础设施相关的公司同样受益，成为今年持续走强的方向之一。尽管近期出现调整，但预计调整结束后仍具备进一步上行动力。